长城电工(600192):风电电机的市场规模有多大

类别:公司 机构:国金证券有限责任公司 研究员:张帅 日期:2007-05-16

风电发电机市场规模在3.33~7.24亿元/年

    国内风电市场的发展速度相当惊人,关于行业情况不做过多描述,仅就电机部分的市场容量做一测算;

    2006年底,国内共建成风电场80余,总装机230万千瓦,较上年增长约100万千瓦;

    根据之前规划,十一五要完成500万KW,到2020年我国风电规模将达到2000万千瓦;

    而根据相关部委新的估计,风电建设速度将超过上述预测,预计十一五可能完成800万装机,到2020年可能接近3000万kw;

    造价及成本比例根据2006年的特许权招标情况测算,根据巴音、单晶河以及辉腾梁的投标情况看,总造价均在8700~9200元/kw左右;含塔架的单位机组造价在6300元/kw上下;

    考虑大规模生产带来的成本下降,我们将总造价设定为8500元/kw,事实上,从长期来看这一数字必然会下降,不论从技术进步、材料替代或者单机规模提高带来的单位造价下降;

    发电机占总投资比例按照4%测算,这一数据是综合了目前的主流风机的成本结构情况的出的,主要参考了REpower的MM92型、金风的金风77/1500以及Gamesa的G52三种型号,这几种风机发电机占总投资比例在3.25%~4.67%,我们取4%的中间值;

    基于此测算得2020年前,风力发电机领域每年的市场规模在3.33到7.24亿元;

    按照目前行业格局,假设电机部分国产化率80%,国内企业分得2.67~5.8亿元;按照三家均分,平均每家分得0.89到1.93亿元。

    公司在风电电机领域具有一定技术优势

    公司下属的子公司兰州电机厂是我国较早进入风力发电机设计制造领域的公司,曾参与国家863项目"兆瓦级变速恒频双馈异步风力发电系统"中关键部件的研发;早在2005年底,公司的1.5MW变速恒频双馈异步风力发电机就已经完成地面变速恒频试验;

    除兰州电机厂外,国内生产风力发电机的企业主要还有永济电机厂、哈尔滨电机厂以及湘潭电机厂等;

    永济电机厂为目前国内最大的牵引电传动研发生产企业,也是主要的风力发电机制造企业之一,其西安永电基地建成后成为国内制造规模较大的企业之一;

    哈尔滨电机厂也是国内主要风力发电机制造企业,其1.2MW直驱式变速恒频永磁风力发电机是国内在这一领域第一次拥有完全自主知识产权,在无齿轮多极风力发电领域的技术研发有相当优势;

    湘潭电机厂也是863项目参与企业之一,也是风力发电机领域的主要参与者之一。

    综合比较国内主要风力发电机企业的情况可以看出,兰州电机厂在国内厂商中第一梯队的位置比较稳固,获得订单的能力也不存在太大问题;

    公司已经获得的东方汽轮机的200台订单及大连重工的1200台意向性合同也证明了这一点。

    公司未来风电电机收入规模的合理预期在2亿左右、可能高于此

    根据上文对市场规模的测算,按照行业平均占有率,公司分得市场规模在2亿元左右,这也是公司未来风电电机业务规模的合理预期;

    不过未来公司风电电机业务规模可能高于此,主要需考虑以下几个因素

    技术提高带来的售价提高,如直驱式对齿轮传动的替代会扩大整个市场规模;

    国际市场的开拓。上面对市场规模的预测是国内需求,并未考虑国际市场的需求,考虑到国内机电行业的成本优势,我们认为国际市场未来也是需要逐渐加入盈利预测模型的因素。

    公司风电业务除电机外,结合天传所技术优势的传动领域也将为公司提供新的增长。