漳泽电力(000767)：华泽铝电与增发项目增厚业绩

漳泽电力（000767）公布2007年一季度报告，实现主营收入8.96亿元、净利润1.2亿元，分别同比增长37%和48.5%，每股收益在增发2亿股摊薄后为0.10元，去年一季度每股收益0.09元。

    随着增发收购的电厂的正常运营，将为公司带来盈利增长，2007年蒲光永济和秦热公司可分别实现售电收入约8.2亿元、8.3亿元，2008年为8.6亿元、10.5亿元。同时将提高公司的盈利能力和利润率水平。

    华泽铝电06年四季度和07年一季度盈利均低于我们预期，与电解铝行业当前表现的实际情况有一定出入，具体原因我们尚不清楚。考虑到二季度开始电解铝将进入销售旺季，我们仍维持华泽铝电07年和08年各实现净利润7亿元的预测。

    07、08年漳泽电力每股收益0.40元，其中电力业务0.26亿元，电解铝0.14元。按照目前电力行业平均市盈率25倍、电解铝15倍计算，合理价格8.6元。我们暂将评级调整为"中性"。