北海国发(600538)收购广西国发生物质能源有限公司100%股权点评

类别:公司 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:吴一峰 日期:2007-04-18

建议关注公司的产业转型,给予增持评级。

    广西国发生物质能源有限公司木薯酒精生产技术较为成熟,原产品主要用于食品饮料添加,大部分出口,参考相关企业的盈利情况,规模化生产木薯乙醇每吨盈利约500元左右。目前国家给予玉米乙醇燃料企业的补贴金额为1370元/吨,从扶持木薯乙醇燃料产业角度出发,预计未来国家对木薯乙醇燃料企业的补贴将高于玉米乙醇燃料企业的补贴标准。

    广西国发生物质能源有限公司07年一季度尚未规模化生产,企业未有盈利,预计全年乙醇产量8万吨左右,利润4000万元左右。如果公司获得定点木薯乙醇燃料生产企业资格,享受国家补贴,盈利状况将大幅度提升,按现有产能简单计算,利润将达到1.8亿元。公司未来还计划建设2个年产10万吨木薯乙醇的新厂。

    总体而言,北海国发借助当地资源转型发展生物能源的布局清晰,符合国家能源战略发展方向,企业基本面由此发生积极转变,建议重点关注。鉴于木薯生产酒精的成本较低,资产盈利安全边际较高,而一旦获得国家扶持,盈利有望爆发式增长,企业存在跨越式发展机会,因此给予"增持"评级。稳健的投资者可在企业获得定点木薯乙醇燃料生产企业资格后介入,但相应持股成本可能会提高很多。