湘潭电化(002125)：电解二氧化锰龙头企业

公司目前具有电解二氧化锰产能4.2万吨，是全球单厂生产能力最大的电解二氧化锰生产企业，随着公司扩建项目建设投产，公司电解二氧化锰世界龙头有望继续保持。

    一次电池是电解二氧化锰的主要消费领域，但随着其应用范围的不断扩展，未来一次电池需求增长依然可期。

    世界电解二氧化锰产能主要集中在中国、美国、日本、南非等国家，我国占世界产能和产量的一半左右。

    我国锰矿石储量不算丰富，由于需求快速增长，我国锰矿石还需要大量进口，2005年我国锰矿石对外依存度为35.6%左右。公司在靖西新建1万吨项目具有锰矿石供应优势。

    虽然电解二氧化锰行业整体产能过剩，但公司大力发展的无汞碱锰电解二氧化锰未来前景看好。

    目前公司大约45%以上的收入来自国外，享受13%的出口退税优惠，因此公司面临一定的出口退税下调风险以及人民币升值风险。

    根据公司2007年、2008年盈利状况，我们认为公司的合理价位为8.20~9.08元;根据最近上市股本相近中小企业板PE水平及公司2006、2007年EPS预期，我们认为公司上市定位为10.30～11.44元。