珠海中富(000659)：年报及引入境外战略投资者事项点评

公司于3月27日公布了其06年业绩报告报，并且于3月24日披露了引入境外战略投资者的相关事宜。我们对此事及公司年度业绩作如下点评。

    公司的经营业绩出现了比较明显的改善。公司利润大幅增长，并快于收入增长，主营利润增长了24.4%，营业利润和净利润增幅都在40%多，而利润总额增幅更是高达71%。同时公司固定资产周转速度加快，各项利润率指标较上一年有明显的提高。公司的ROE水平也由上年的3.75%提升至06年的5.36%。

    分产品看，公司传统业务比较平稳，而代水加工业务则迅速增长。由于代灌装线全面投产该项业务收入增幅高达35.85%，而饮料包装业务只增长了不到5%，PET原料生产甚至同比下降6%。

    尽管公司利润增长及利润率指标都有了非常明显的改善，但是要判断公司经营拐点是否来临，仍然需要进一步确认。

    公司第一大股东珠海中富工业集团有限公司将其持有的珠海中富实业股份有限公司29%股份转让给亚洲瓶业（香港）有限公司，转让均价8.27元/股。亚洲瓶业（香港）有限公司的实际控制人为CVC亚太基金II的普通合伙人，即CVC亚洲II有限公司。基于CVC的管理运作能力及其收购目的，我们对公司长期的发展前景持乐观态度。

    我们初步预测公司07、08年净利润分别达到1.38亿和1.72亿元，EPS分别为0.20元和0.25元，年均增长30%。由于公司此次收购及收购后的不确定性，我们暂不给评级。后续我们将继续跟踪并作出投资建议。