中水渔业(000798)公司调研:资产注入尚待时日 疫苗业务无需期待

类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:郭昌盛 日期:2007-03-20

对中农发药业的控股或将变成参股,动物疫苗供应商的亮点将淡化。若变成参股,则取而代之的可能是另一家兄弟公司中牧股份(600195),我们判断:后者将以收购其他股东的持股加上适当增资的方式,形成对中农发药业的控股,中水渔业的持股数额不变。于是,公司主业中的号称垄断性疫苗的亮点将随之淡化。

    普遍预期中的大股东中农发集团公司的资产注入尚未启动。公司于股改时曾宣称的大股东方面给予优质资产注入,至今未有任何启动迹象。因在庞大的中水远洋捕捞系列中,缺少控制力强、效益良好、运营独立的资产,所以潜在的注入行动将遇到诸多困难。

    核心主业远洋捕捞可缓慢增长,疫苗业务受制"内耗"。远洋捕捞业受资源、法律等因素的制约,未来仅能维持个位数的增长;而中农发药业的疫苗业务在几个月运行之后仍未摆脱亏损,产销量并未有效放大,根源在于企业内耗。

    市场已对"注入"超预期反映,暂降低投资评级至"大市同步"。鉴于近一个月来的股价累计涨幅较大,而被寄予厚望的资产注入短期内暂不能实施,而中线业绩又缺乏亮点拉动,故调低评级。建议投资者适当减持,于日后运作前景明朗时再酌情操作。