中捷股份(002021)调研报告:产品结构升级实现企业可持续增长

类别:公司 机构:中原证券股份有限公司 研究员:余兵 日期:2007-03-16

投资要点:

    工业缝纫机制造行业属于劳动和技术密集型产业,目前国际产业转移趋势明显。中国缝纫机制造行业背靠具有强大竞争优势的服装加工产业,自身具有良好的生产基础、完整的配套体系和比较明显的劳动力素质和成本优势,具有较强的国际竞争优势。

    中捷股份是我国工业缝纫机龙头企业之一,近年来销量呈持续增长态势,市场占有率稳中有升。

    近两年公司加快产品结构调整,占公司收入50%左右的平缝机销量和销售价格均稳步上升,增强了公司盈利能力。此外,中高档产品如高速平缝机、高速曲折缝机和高速包缝机推向市场后也取得了良好的经济效益。

    中捷股份转让百福中捷股权可避免因参股企业亏损而拖累自身业绩。

    随着募集资金项目的全面投产,2008年公司有望实现爆发性增长。而从中长期发展趋势看,公司的发展动力来自结构调整和进口替代。

    公司竞争优势主要表现在:重视研发具有一定技术优势;优良的设备与制造能力;稳健的管理团队;营销策略灵活;区域产业集群优势。

    股权激励计划建立了对高管人员的科学考核制度和激励约束机制,实现员工个人利益与企业发展的一致性。

    中捷股份如收购标准股份,将打造世界级缝制造设备制造龙头企业。收购题材将刺激两只股票的股价表现,而被收购方标准股份的表现可能更为抢眼。

    我们认为中捷股份的合理定价在16元左右。予以“增持”的投资评级。