华冠科技(600371)年报点评:玉米种子新贵

类别:公司 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:黄巍 日期:2007-02-13

2006年年度,华冠科技实现主营收入56863.43万元,同比增长68.62%;实现净利润1811.28万元,同比增长119.89%。每股收益0.12元,每股收益(扣除)0.13元,加权平均每股收益0.12元,加权平均每股收益(扣除)0.13元,每股净资产1.95元,调整后每股净资产1.84元,净资产收益率6.01%,加权平均净资产收益率6.12%,扣除非经常性损益后净利润19737899元。

    公司主销品种郑单958在保持2005年良好销量的基础上,2006年在全国的种植面积又得到进一步的扩大,与此同时,凌单20销量也逐步上升,成为继郑单958、农大108之后的全国第三大玉米种子。

    随着工业用量的增加、以及农产品价格的不断走高,国内玉米供需形势也在不断的趋紧,导致玉米价格持续攀升或是长期保持在相对较高的位置。玉米价格的上涨直接激发农民种植玉米的热情,为玉米种业的龙头企业华冠科技带来更多的市场份额。

    华冠科技因为2006年4000万的计提使得本来2006年就已经增长的公司业绩延时到2007年才会得到正常的体现。在假定玉米价格继续上涨带动玉米种子价格的销量和价格在未来3年都有一定程度的上涨,我们预测2007年~2009年华冠科技的每股收益为0.47元/股、0.69元/股和0.88元/股。

    在种业公司里面,目前来看华冠科技的经营状况是最为健康的,按照农业公司2008年的22~24倍市盈率估值,华冠科技的合计股价区间为15.18~16.56元,给予"推荐"评级。