化工行业2007年1月月报：行业进入节前淡季 产品价格稳中有降

投资要点：

    2006年我国化工行业多数产品产量稳定增长，但是烧碱、甲醇、化肥、轮胎、PVC等产品已明显出现产量增速大大高于消费增速的问题，影响到这些产品2006年价格大多走势不佳。全行业利润增长依然收到高成本限制，化肥、合成材料、橡胶制品业受成本和供给双重压力影响，利润空间压缩较大。

    我国化肥流通体制改革方案尚在完善，今年春耕期间暂不取消化肥生产优惠政策。但长期来看，化肥行业市场化是发展方向。

    国内新建建筑已基本实现按节能设计标准设计，2006年全国城镇新建节能建筑可年节约700万吨标准煤。“十一五”期间建筑节能计划节约1.1亿吨标准煤。

    跨国公司看好中国化学品市场的快速增长，今年在国内投资项目建设和转让技术将继续增加，这将加剧国内化工市场竞争激烈程度。

    多数子行业进入春节前生产淡季，需求不旺，产品价格多是稳中有降。

    重点公司评述

    烟台万华（600309）计划在今年4、5月对宁波生产装置进行技改扩产，扩产后宁波工厂产量将翻一倍，公司MDI总产能将超过45万吨/年。公司已拥有快速复制新产品能力，有望于年中制定出非MDI新产品发展规划，实现相关产品多元化，未来发展空间更为广阔。近期股价随市场大势调整跌幅较大，基本消除前期涨幅过高的获利风险，建议投资者逢低介入。

    盐湖钾肥（000792）今年产量180万吨左右，预计明年产量可达190万吨，随着供热中心的完工和新装置的建设，公司产能将继续保持增长。2007年进口氯化钾谈判已经开始，市场预期价格仍将上涨，公司今年产品价格有望继续上调。近期盐湖集团重组ST数码（000578）的消息对公司股价影响颇大，我们认为此方案尚待证监会批准，未来能否实施尚无定论；退一步讲，即使重组方案获得批准，那目前的盐湖钾肥的股票将成为未来盐湖集团换股的期权，盐湖钾肥后期只是缺乏了原有的想象空间，并不会影响公司实质性的业绩增长。

    柳化股份（600423）壳牌合成氨装置已一次性投料成功，并正常运行一个月。该装置的成功运行不仅可以大幅降低生产成本，并将成为公司未来发展煤化工产业链的核心。公司将凭借先进煤气化技术，展开低成本扩张，未来两年业绩保持快速增长。