华神集团(000790)调研报告：单抗药物前景广阔

投资要点：

    全球单抗市场销售额占有生物制药约31%的比重，且年均增长12.4%，远远高于全球制药行业6%的增长水平；我国单抗产业化才刚刚开始，未来发展空间巨大，预计将获得大大高于我国制药16%的增长水平；

    国家一类生物制药碘[131I]美妥昔单抗是全球唯一的一个治疗肝癌的靶向单抗，目前GMP已经于去年12月27日通过验收，57个工作日后将获得GMP证书，为应对生物制药的上市，相关的营销队伍已经就位；

    在目前的钢构、制药、动保三大业务中，钢构、制药贡献主要的利润。公司钢构依托大股东华敏优势，业务正在逐步从中西部区域市场走向全国市场，06年中期钢构业务实现了46.9%的增长；

    公司中西制药业务在新药三七通舒的拉动07年可保持5-10%增长，动保业务有望07年也因二类兽药伪狂犬三基因缺失疫苗上市而走出低谷；

    我们认为，公司基本面正在逐渐向好。预计07、08、09来自单抗贡献的EPS为0.1、0.2、0.3元，采用PB与PE就钢构、制药、动保与生物部分分别估值，公司股价07年为16.9元，08年22.14元；