天润发展(002113):具有一定区域优势的中氮企业

类别:公司 机构:国金证券有限责任公司 研究员:蔡目荣 日期:2007-01-23

公司属于中氮企业,主要产品包括尿素、液氨、碳铵以及其他化工产品等,其中尿素占公司主营业务收入和利润的比重都在90%以上。

    公司位于湖南、湖北交界处,两湖地区是国内重要的农业区;同时公司又靠近没有氮肥企业的广东,具有一定的区域优势。

    技改扩能、型煤对块煤替代、20万吨复合肥项目是公司未来两年业绩增长的主要动力。热电联产项目收益有望在2009年体现。

    预期公司2006、2007和2008年净利润分别为26.1、37.2和53.1百万元,分别同比增长21.3%、42.5%和42.8%,EPS分别为0.502、0.503和0.718元(2006年EPS没有考虑发行摊薄,摊薄为0.353元)。

    公司面临的主要风险是尿素行业优惠政策取消风险。

    根据近期发行的中小企业板股票发行PE及公司2007年盈利状况,我们认为公司的询价区间为8.80~9.73元;根据最近上市股本相近中小企业板PE水平及公司2006、2007年EPS预期,我们认为公司上市定位为15.01~17.44元。