商业渠道、稳健首选-小商品城(600415):全球商贸城

类别:策略 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:侯继雄/徐晓芳/刘冰 日期:2007-01-17

市场整体估值趋高,行业和个股的选择应想象力与稳健并重。

    商贸股票受人民币升值、资产重估、消费增长、管理层股权激励和资产注入等多重因素的支持,目前估值和想象力都具有吸引力。

    估值依据:假定5年30%增长率可确认,保守估值①按08年30倍PE再贴现之当前,即30×08EPS/1.2=25×08EPS;中性估值②20×2011EPS/1.5=29×08EPS,乐观估值③30×2011EPS/1.5=44×08EPS。

    小商品城:全球最大、最独特的商品展览馆、现货交易基地、产消信息集散地,经济全球化和中国制造业比较优势的集中体现。6月目标价120。

    新世界:从单体店向综合多元店转型中,加之整体上市预期,6月目标价17元。

    北京城乡:资产负债率仅10%,充沛的现金储备,历史盈利被扭曲。资产严重低估,业绩改善空间巨大,6月目标价13元。

    轻纺城:业绩改善趋势中,形成商贸市场、物业、黄酒三大业务,潜力大;

    6月目标价11元。

    百联股份:全国布局的国内百货业之绝对龙头,对国内消费有全面代表性。

    6月目标价13元。