华冠科技(600371)调研报告:收获玉米商品牛市

类别:公司 机构:华泰联合证券有限责任公司 研究员:刘树坤 日期:2006-12-12

玉米价格持续上涨,使农业行业可能出现类似于有色金属商品牛市带来的机会。但行业特性的不同导致机会各异,我们认为玉米行业的机会主要存在于种业公司,而华冠科技是玉米商品牛市中很好的投资品种。

    公司拥有很好的业绩来源。它拥有本世纪推广面积最大的玉米品种--"郑单958"的经营权,由于该品种具有高产、稳定性、多抗、适用性、综合农艺性状好等全面的优势,其推广面积快速增长推动公司业绩快速增长。较多的优秀品种储备使公司拥有较为乐观的前景。

    大股东增持流通股揭示了公司良好业绩基础。由于4130万高额的减值计提,使公司今年的真实业绩没有显现出来,实际上今年种业贡献的每股收益将超过0.40元。

    行业环境良好及产品的强势表现使公司明年的销售收入增长有望超过30%,加上非经常性损失的减少,公司07年将展现出其良好的经营业绩。预计07、08年的每股收益将分别大幅增长至达到0.57元、0.80元。

    我们认为公司不仅仅是成长性好及估值具有吸引力,而且是农业板块中稀缺的战略性投资品种,因此给予公司股票"增持"投资评级。我们认为每股的合理价值为13.1~14.3元。