海泰发展:独特的专业化工业地产模式 滨海高新区开发最大受益者

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任壮 日期:2006-12-05

投资要点:

    公司属于专业化工业地产运营商。公司主业为工业地产,通过专业化的孵化服务带动工业地产与产业投资,并形成了独具特色优势的工业地产运营模式-海泰模式,公司已建成全国最大的孵化器群。公司的竞争优势在于基于孵化服务的专业化工业地产开发模式,未来通过跨区域、跨行业进行品牌、服务与模式的输出,使这种经营模式具有更强的生存与发展潜力。

    公司具有大盘工业园区开发经验,为环渤海区域工业地产龙头。通过成功开发大盘工业科技园——海泰绿色产业基地,公司在环渤海区域确立了工业地产市场的主导地位,并成为该区域的专业化工业地产龙头企业。

    公司将成为滨海高新区开发的最大受益者。作为国家唯一“国家高新区”以及滨海新区的“领航区”,滨海高新区目前已进入规划阶段。大股东海泰控股将主导滨海高新区的开发建设,并表示将充分利用公司的融资平台和大盘工业地产开发经验,承担未来滨海高新区的开发建设。公司的“海泰工业地产开发模式”将可能被大股东复制、升级到未来滨海高新区的开发建设中,而且不排除大股东将滨海高新区的土地资产注入上市公司的可能性,这将使公司面临重要的发展机遇,并将成为滨海高新区开发的最大受益者。

    增发项目将拉动公司未来业绩快速增长。公司此次增发筹集资金将投向海泰绿色产业基地三期项目以及领世郡高档居住区海泰高层项目。预计增发项目将在07年-09年结算,增发后公司未来的可售物业将增加29万平米,两个项目未来将给公司带来约1.9亿元的净利润。

    公司的合理股价区间为8.5-11元。我们预计公司06年、07年、08年的EPS分别为0.20元/股、0.34元/股、0.65元/股,净利润同比增长5%、73%、89%。公司目前在开发园区类地产公司中估值偏低。我们认为,公司的合理股价区间为8.5-11元,未来12个月内的目标价为9.75元,给予“推荐”投资评级。