湖南投资(000548)调研报告：新业务前景颇佳 业绩增长有保障

公司管理层利用两年左右的时间对以前历史形成的大量盲目多元化投资进行了清理，使公司的发展战略更加清晰，形成了路桥收费、土地开发以及离子交换纤维的新材料开发相结合的业务板块。

    公司业务既有路桥收费、酒店这样的稳定收入业务，又有土地开发等确保公司未来收入和利润稳定增长的垄断型业务，同时即将投入正常、大规模生产的离子交换纤维业务因为技术和生产的垄断及高额盈利能力也能给公司未来的高速发展提供具有充分想象力的市场题材，公司经营兼顾了日常现金流充沛与稳健的中长期投资相匹配的特点。

    公司与湖南水利部门合作在长沙市内从事沿江沿河土地一级开发，开发完成后再和政府对土地出让收益分成，该种模式有利于公司获得土地价值最大化收益，在地价上涨和人民币升值趋势下增强了投资吸引力。

    参股公司正翰科技拥有独创和垄断的辐照接枝离子交换纤维的技术和生产，明年开始正常的大规模工业化生产，其宽广的应用领域使未来几年增长空间巨大，将给公司带来较高的利润回报。与正翰科技共同出资成立的控股公司正翰辐照中心的建设进展顺利，将为正翰科技的离子交换纤维提供技术保证。但应用市场的进一步开拓是其未来发展的关键。

    或有损失计提冲回将增加公司06年业绩，未来五合垸和金霞大道等项目以及离子交换纤维在07年开始进入盈利期，都将使公司效益明显提高，预计06－08年EPS分别为0.265元、0.82元、0.82元。

    按照二线房地产和离子交换纤维做为新材料两部分的市盈率5倍和20倍估值，公司估值一年目标价为6.35元，投资建议增持。