G太行(600553)调研：关注实际控制人易主及后续整合

今年3月份开始，公司在北京、天津以及河北地区的水泥价格逐步提升，目前公司在北京地区的水泥售价达到268元/吨，河北地区水泥价格约240元/吨，上涨幅度都在20元/吨。黑龙江地区水泥价格则出现回落，约285元/吨（含税价）。我们预计公司全年水泥均价约209元/吨（不含税），同比大幅回升。同时，公司煤炭采购价格回落25元/吨至均价370元/吨左右，考虑到今年下半年电价的上调，预计公司水泥单位成本攀升至164元/吨，毛利率回升至21.53%。不考虑金隅集团入主后的资产注入，我们预计公司今年实现eps0.101元，明年随着水泥价格的小幅上涨净利润同比增长36.8%，实现eps0.138元（参见附表二）。

    考虑到公司盈利状况的明显好转以及金隅集团入主后整合带来的公司资产和盈利状况的回升，我们给予公司增持的投资评级。金隅集团入主后的资产注入值得关注。投资风险主要来自水泥市场波动的风险以及应收账款风险。