珠江实业(600684)调研报告

公司已彻底解决了官司扫除了障碍，资产质量大为提高。未来几年将是珠江实业快速发展的重要战略期，公司正面临着重要的发展机遇；公司计划定向增发1亿股股票，同时，可能推出股权激励方案，以期权方式进行。公司增发将带来更多的开发项目。

    大量土地储备足够公司开发5年：现有项目建筑面积62万平米，利润贡献最大的集中在广州市黄金地带。后续项目与未来可能拿的土地76万平米占地面积。

    公司增发前RNAV估值8.385元/股。若增发价格4.2元/股，增发后RNAV为5.743元/股，目前市价严重低估。

    近三年开发项目将带来巨额利润，公司业绩将呈爆炸性增长，保守估计2006-2008的EPS将在0.219元/股、0.626元/股和1.457元/股。若乐观估计，2006-2008的EPS将在0.219元/股、0.929元/股和2.669元/股。（未考虑股本扩张）

    我们认为合理定价应在8元附近，给与"强力买入"评级。