莫高股份(600543)：万里丝绸路 千年莫高酒

● 公司三块业务均为行业龙头地位：甘草片业务全国第一，1099 产量高达120吨，为垄断行业；麦芽业务全国第一，产能17 万吨；葡萄酒业务疆外西北地区第一，当地市场占有率80%左右，冰酒业务全国领先，葡萄庄园全国领先。

    ● 我们认为，公司股权分置改革对其来说意义重大。我们认为，未来一两年公司将发生比较大的变化，在此过程中将出现介入机会。

    ● 公司葡萄酒业务是被市场遗忘的黑马，盈利能力非常强。我们认为，公司在当地市场营销方面，不采用高空作业的做法符合市场现状，同时有利于保持利润水平。公司“隔夜金不如到手铜”的理念比较适用于当地市场竞争现状，有利于控制经营风险，零应收账款就是表现之一。

    ● 根据公司业务现状和我们判断的公司未来业务发展趋势，我们对公司股票底价进行了计算。同时我们认为，这个价位只是底价，根本没有考虑1099 垄断许可权的价值和公司强大的资源获取能力。根据公司业务未来发展趋势分析，我们认为未来公司股价存在较大的上涨空间。