联创光电(600363)深度研究:新思路 新希望

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:陈刚 日期:2006-05-08

联创光电在2006年确立了“一主三支撑“的新发展战略,即以LED为主业,以继电器、线缆和通信为支撑,通过集中资源加大LED产业投入,通过上市寻求三个支撑的迅速发展,和调整、退出、清理有关产业,从而带来企业新的发展机遇。

    公司LED产业链完整,行业地位突出,但由于产品档次较低,盈利能力一般。公司在LED未来的发展重点是通过发展光源和应用产品等下游产品,来推动上游的芯片和外延片的发展。

    宏发是公司最优良的资产,是全球排名第六、国内第二的继电器生产企业,具有很强的竞争实力,其密封继电器在06年将逐步打开军工市场。公司计划通过让宏发上市,来加快其发展速度,以及更好的理顺母子公司间的关系。

    线缆公司是公司增长最快的业务,其射频电缆(RF)达到了国际一流水平,国内排名第三,其客户包括移动、电信、联通、华为、三星等各大运营商和设备商,以及军方用户。公司的通信业务主要供货给军方,产品毛利率在40%以上,产品供不应求,未来几年将保持快速增长的势头。

    预测公司06、07和08年业绩分别为0.18、0.23和0.27元,考虑到股改10送3.3对价,PE分别为27、22和18倍,06年PB为1.7倍。给予公司“增持”的投资评级。