南京港(002040)年报点评：06年业绩将下降 增持龙潭利在长远

公司原油业务量05 年到顶，未来开始下降。05 年公司完成装卸原油2172万吨，同比增加231 万吨。中石化仪长输油管道2006 年6 月开通，使公司目前的海进江原油业务大幅下降，而管道原油业务将于2007 年下降至零。总体上，公司的原油业务量06、07 年将分别同比下降38%左右。

    逐步增持龙潭集装箱股权，部分弥补业绩下滑。为了弥补仪长管道开通对公司造成的负面影响，公司计划收购大股东南京港务局所持有的南京龙潭集装箱码头公司的股权。本次公告利用募集资金变更，增持股权到25%，预计07 年进一步收购港务局股权，控股比例达到50%。龙潭港是05 年下半年开始运营的新码头，预计06、07 年的吞吐量为60 万、80 万TEU，净利润分别为1800 万、4000 万元。假设06 年中期控股25%、07 年下半年控股50%，公司06、07 年分别获得投资收益225 万元、1500万元。

    未来两年业绩下降难以避免，如能在07 年顺利收购龙潭集装箱码头，08 年开始业绩将回升。龙潭集装箱码头由中远码头公司、G 上港、南京港务局三方共同管理，属于G 上港长江战略中的重要组成部分，是洋山港的喂给港，未来将承担部分外高桥码头的功能。如南京港能在07 年底之前顺利将股份增持到50%，08 年开始，公司的业绩将见底回升。

    投资建议。卖出。跟踪龙潭集装箱码头的收购进程