联创光电(600363)调研快报:新思路带来新机遇

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:陈刚 日期:2006-04-06

基本结论:

    联创光电在2006年确立了“一主三支撑“的新发展战略,即以LED为主业,以继电器、线缆和通信为支撑,通过集中资源加大LED产业投入,通过上市寻求三个支撑的迅速发展,和调整、退出、清理有关产业,从而带来企业新的发展机遇。

    公司LED产业链完整,行业地位突出,但由于产品档次较低,盈利能力很差。公司在LED未来的发展重点是通过发展光源和应用产品等下游产品,来推动上游的芯片和外延片的发展。预计2006年LED产业的收入将达到5.5亿元,增长20%。

    宏发是公司最优良的资产,是全球排名第六、国内第二的继电器生产企业,具有很强的竞争实力,其密封继电器在06年将逐步打开军工市场。公司计划通过让宏发上市,来加快其发展速度,已经更好的理顺母子公司间的关系。预计宏发06年收入将达到6亿元,生产继电器2.6亿个,增长25%。

    线缆公司是公司增长最快的业务,其射频电缆(RF)达到了国际一流水平,国内排名第三,其客户包括移动、电信、联通、华为、三星等各大运营商和设备商,以及军方用户。由于产品供不应求,公司有效的抵消了铜价上涨的影响。随着3G在06年的逐步推广,公司业务激增,预计06年收入将达到2.5亿元,增长50%。

    公司的通信业务主要供货给军方,产品毛利率在40%以上,产品供不应求,未来几年将保持快速增长的势头,预计06年收入将达到1亿元以上,增长40%。

    公司股改预计将很快进行,方案估计将不低于市场平均水平。预计公司06年将实现收入15.5亿元,增长30%,EPS为0.18元,增长30%以上,预计07年EPS将达到0.23。按照10送3的市场对价水平测算,则06、07年动态PE分别为22和17倍,给予增持的投资评级。