堪与IPO媲美之低风险收益:扬子石化(000866)退市前的低风险收益

类别:公司 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:林瑾 日期:2006-04-03

扬子石化要约收购基本定局。对持有5万元以上的一般投资者而言,在13.89元之下参与要约收购仍有可能取得高于7天通知存款的几乎是无风险的收益。

    对于不希望动用现有存量资金,但持有中长期国债的享有营业部优惠费率的客户而言,我们通过模拟测算,在不考虑零股的情况下,若扬子石化的二级市场价格低于13.9元,投资者就能取得正收益。若考虑零股因素,并以国债回购取得100万元资金规模的投资者为例,其收益率约为0.07%至0.35%,几乎可与A股IPO申购收益媲美,而当二级市场股价低于13.85元,其年化收益率则可超过18%。

    综合分析,我们认为持有一定规模中长期国债,且国债为闲置状态之投资者,在不动用存量资金的条件下,不妨可在13.85元左右参与扬子石化的要约收购,并取得一定的几乎无风险的"规模收益"。