东方集团(600811):投资价值分析

类别:公司 机构:国都证券有限责任公司 研究员:夏茂胜 日期:2006-03-14

1、近几年,公司通过业务结构调整,逐步形成以金融业为投资重点,以建材流通业为核心的经营格局。截止2005年底,公司控股企业"东方家园"已在北京、成都、广州等地开设建材家居连锁超市27家,营业面积超过100万平方米。

    2、近几年,公司致力发展建材流通业,2005年前三季度,建材流通业已占主营收入的80%和主营业务利润的78%;随着建材流通业的扩张,由于开办费用等支出增加以及市场竞争等因素,公司营业利润持续亏损,投资收益为公司利润做出较大贡献;同时,随着建材流通业投入增加,公司负债率提高,盈利能力在下降,但总体财务状况良好。

    3、公司优势在于,多元化经营抵御市场风险、建材连锁超市业态与规模优势等。公司的风险在于,房产投资放缓制约建材需求、较弱的盈利能力与持续扩张带来的资金需求缺口对公司经营能力的制约、对"民族证券"的股权投资也存在减值可能。

    4、公司若能实现与外资"家得宝"的强强联合,将有助于公司摆脱困境,实现快速扩张。

    5、公司当前股价4.47元,05年预测市盈率37.25倍,市净率1.1倍,考虑股权分置改革因素,以及资产价值低估情况,估值适中。但一旦发生"股权转让",公司的经营优势将会获得充分的发挥,盈利前景将非常乐观。因而,建议密切关注其股权转让进展,择时介入。当前评级:中性A。