江南重工(600072)调研报告:近期主业平淡 质变尚待时日

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:许运凯/张锦灿 日期:2006-03-07

钢结构经营模式确定为“带料加工”,定位中高端和海外订单,预计未来毛利率将逐渐上升。05年销售毛利率和净利率有望回升到6.2%和1.6%。06年销售毛利率和净利率有望达到6.5%和2%左右。

    公司发展船舶配件业务条件得天独厚,搬迁后的重建产能将主要集中在船配业务――舱口盖、压力容器和轴舵。但近三年,公司主营收入仍主要靠钢结构制作,业绩增长有限。

    公司是中船集团的一个重要棋子,长兴岛、龙穴岛造船基地建设的主要收益者。08年搬迁后,公司面临产能扩展和业务增长机遇。

    公司股改的对价10送2.8,有可能近一步提高到10送3以上。

    公司PB偏低,但PE值很高,投资价值提升当在07、08年盈利状况改善之后,目前我们给予“中性”评级。