金果实业(000722)调研:资产重组提升投资价值

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司(2007-07-06合并前) 研究员:陈美风 日期:2006-02-21

本次报告仅对置入的湖南信息产业集团(HEC)业务作分析。

    考虑到LCD 电视市场规模基数较小、LCD 显示器替代CRT 进程接近尾声,加上海外工厂关闭缓解供给压力,我们认为彩管和彩色显示管市场环境恶化速度可能会慢于市场普遍预期,预计HEC 参股公司LG Philips曙光06~07 年分别为HEC 贡献盈利3400 万和1900 万。

    由于平板显示行业未来几年景气度高,半导体市场也有回升的迹象,光罩市场几年内的增长较为乐观,作为光罩上游的匀胶铬版行业前景亦较为乐观。如果公司匀胶铬版年内通过上海杜邦等高端客户认证,预计该业务07 年将为HEC 带来约4000 万利润。

    国内中小尺寸面板彩色滤光片自给率不足,行业竞争并不激烈。若市场环境变化不大,公司彩色滤光片生产线顺利投产,客户认证顺利通过,则公司彩色滤光片项目将于08 年达产,有望达到公司3.7 亿元销售和7000 多万盈利的预期。

    HEC 业务主要风险在于:CRT 市场环境恶化速度快于预期;匀胶铬版未能通过高端客户认证;彩色滤光片市场环境出现较大变化。

    我们预计公司05~07 EPS 分别为0.05 元、0.04 元和0.22 元。上述盈利预测准确度较为有限,因为我们仅对HEC 业务进行分析。目前,公司业务处于整合期,资产和负债状况存在剧烈变动的可能,公司整体经营风险无法有效揭示,因此,我们对公司股票暂无评级。