东方集团(600811):外资并购引发公司价值重估

类别:公司 机构:华泰联合证券有限责任公司 研究员:吴红光 日期:2006-02-15

在竞争对手百安居在我国市场取得较大成功压力下,收购我国家居专卖业龙头公司对家得宝巩固全球市场地位存在重大的战略意义。

    家世界上市日期的明确实际上增强我们对家得宝收购东方家园的预期。我们认为相对于收购家世界,家得宝收购东方家园,其不仅支付的成本相对较低,且容易获得战略投资收益。

    鉴于家得宝的资金实力和管理能力,此次收购实际上提升了我们对于东方家园的业绩预期,加上民生银行股权投资收益,东方集团业绩稳步提升应是大势所趋。

    家得宝如此高溢价收购实际引发我们对东方家园资产价值的重新思考。如此收购落实,其实际至少将造成公司实际每股净资产增加1.66元,达5.75元/股,比重估前账面值增长41%。

    我们认为公司投资机会实际主要来源于家得宝高溢价收购东方家园带来的对公司资产价值重新定价的巨大动力,由此也将对公司股价带来强烈的刺激效应,这是我们认为公司存在较佳的交易性投资机会的主要根源。

    根据我们对公司资产价值的重估结果,我们认为公司实际每股净资产应在5.75元-7.6元之间,于当前股价存在25%-64%左右的折价空间。