邯郸钢铁(600001)股改评述及邯钢转债交易策略

类别:公司 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:孙颖 日期:2006-02-14

邯郸钢铁股改方案 邯郸钢铁股改方案修改为每10股流通股获得1股股票,7-9份认购权证。具体的股改方案仍然存在不确定性:邯钢股价、邯钢转债转股规模将影响权证能否上市交易,转股规模还将影响赠送权证的数量。

    邯郸钢铁股改方案价值分析 邯钢权证发行规模为6.85-9.26亿份。假设全流通后邯钢股价3.4元,按照邯钢长期波动率25%,则邯钢权证理论值约0.7元。

    邯钢转债投资策略 较为类似的武钢认购权证近期的隐含波动率为80%-100%;预计邯钢权证的市场定价为40%-60%的隐含波动率,仍然假设邯钢股价3.4元,则邯钢权证的市场定价约0.9元。假设邯钢转债投资人行动一致,则存在两种选择:持有转债、转股并获得0.1股票+0.7权证。根据情景分析,如果邯钢股价小于3.6元,应持有转债;如果股价大于3.8元,应转股。建议邯钢转债持有人,当股价大于3.8元时择机转股。