石油大明(000406)：06年更见真章

基于以下两个方面的调整，我们将石油大明05年预测的EPS由0.81元下调至0.69元。①我们估计石油大明05年下半年的股票投资损失将较2005年6月30日继续增加4000万左右；②根据与公司的沟通，公司在年底进行的工程结算较多，因而体现为生产成本有所增加。

    我们预期2006年公司原油销售平均价格在3000元/吨（含税）左右，与2005年持平，仍然维持2006年EPS1.01元的预测。

    如果采用绝对估值方法，将石油大明的估值水平与中石油相比，我们将目标价位由9.03元上调至12.80元。如果采用相对估值方法，将石油大明的估值水平与辽河油田相比，我们将目标价位上调至12.88-14.99元。综合分析，我们采取谨慎的估值原则，将石油大明的目标价位上调至12.80-12.90元，继续维持"增持"的评级。