上海航空(600591):股改降低股价 油价决定盈利

类别:公司 机构:国金证券有限责任公司 研究员:程岽 日期:2006-02-06

我们看好上海航空的理由在于:

    上海航空基地为上海虹桥机场和浦东机场,将受益于上海机场发展成航空枢纽港政策;

    上海航空是航空行业盈利能力最强的公司之一,一旦航油价格下降,其盈利弹性明显高于行业;

    即将加入星空联盟有助于其扩大国际航空网络;

    对货运的大力投入迎合了目前航空货运需求快速增长的趋势;

    股改使得上海航空估值进一步降低;

    上海航空风险点在于:

    航油价格波动;

    机场收费政策调整对其影响较大;

    如果航油价格维持目前情况,我们预计上海航空2005 年净利润为53.60百万元,同比增长-79.66%,EPS 为0.050 元;2006 年净利润为97.85 百万元,同比增长82.55%,EPS 为0.090 元;2007 年净利润为168.92 百万元,同比增长72.63%,EPS 为0.156 元。

    基于国际比较,我们认为市场对上海航空较为合理的定价区间为2.97-3.05元,投资建议为“买入”。