G银河(000806):公告点评

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李勃 日期:2006-01-13

昨日《上海证券报》发表题为“揭密银河系熊市财技”的文章,作者为上海国家会计学院。对银河科技的财务报表提出质疑,并根据已公开和未公开的资料,对公司财务做了负面评价,主要观点是:1、历史上公司虚增销售收入2.63 亿元;2、通过关联交易,低价收购集团优质资产、粉饰经营业绩;3、公司资金紧张、固定资产存在虚增的可能;

    今日银河科技发布公告:承认虚增销售收入2.63 亿元、虚增净利润4300万元的事实;同时也承认大股东2003 年占用公司资金累计3.93 亿元。

    公告中称,大股东银河集团已经用其持有的沃顿大酒店股权转让价款填实公司2002 年和2003 年因虚增收入而虚增的净利润;另外,大股东银河集团已经用沃顿大酒店对大股东的欠款来抵偿大股东银河集团占用上市公司的资金。

    我们分析,此未公开批露的事件经证实后,对上市公司的02 和03 年财务报表将产生重大影响。公司方面称,04 年财务报表属实、不需要做重大调整。在这个前提下,我们对公司未来业绩的预测基本不受影响。

    正常经营情况下,公司未来业绩增长的动力依然是在输配电设备领域。

    比较看好的业绩增长点是发改委输配电网混成控制系统项目和固封式断路器项目,但是这两个项目能给公司带来多大的业绩贡献,我们一贯是比较谨慎的,我们在研究报告中提出的假设是:公司的输配电混成控制系统项目市场占有率为5%,而固封式断路器项目市场占有率为1%。

    综合来看,由于公司财务报表需要追溯调整,并且以上事件若干年后批露所造成的负面影响。出于审慎考虑,我们调低评级为“观望”。