标准股份(600302):3股的对价已达到公允水平

类别:公司 机构:华泰联合证券有限责任公司 研究员:吴昱村 日期:2006-01-06

基于陕西省内已推出股改公司的对价水平与我们的了解,标准股份10送3股的对价水平已高于当地国资部门设定的底线;而我们基于未来非流通股部分减持的动态测算也显示,当前对价达到了公允水平;预计对价仍有小幅上调的可能。

    新品销量的迅速增长与毛利率的回升成为年内的最大亮点;而投资收益减少超过1200万元则是公司05年净利润总额同比下降约4.47%的主要原因。预计05年全年净利润总额110.52百万元,销售收入1043.87百万元。

    06年工业缝纫机市场运行仍将沿着两条主要路径:单针平缝机与低端机械式产品销售增长的停滞;以及双针机/特种机/机电一体化新品的持续旺销。我们估计标准股份06年产品结构调整将进一步深化。

    按照上述判断,我们估计06年销售收入及净利润将分别达到1234.64、133.05百万元,其中来自于兄弟标准的投资收益将在06年中期以后显著改善,我们估计的全年总额为600万元。预计EPS0.385元。

    按06年EPS及14倍的市盈率计算,公司当前价格较我们的估计目标具有40%以上的折价(考虑到对价的成本摊低)。因此,我们维持对公司"增持"的评级。