南京港(002040)调研:业绩今年见顶 两年内回天无术

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司(2007-07-06合并前) 研究员:钮宇鸣 日期:2005-12-13

中石化仪长管道开通后,明、后年使原油业务量各下降38%。中石化仪长输油管道2006 年6 月开通,使公司目前的海进江原油业务大幅下降,而管道原油业务将于2007 年下降至零。总体上,公司的原油业务量06、07 年将分别同比下降38%左右。

    收购龙潭集装箱股权尚有不确定性。为了弥补仪长管道开通对公司造成的负面影响,公司计划在06、07 年分两步收购大股东南京港务局所持有的南京龙潭集装箱码头公司的股权,目标是控股龙潭集装箱比例达到50%。目前该项收购在时间、价格等方面还存在诸多不确定性。假定06年下半年收购25%股权,07 年末增持到50%,收购资金为自有资金,未来两年的业绩预测分别为0.24 元、0.18 元。

    未来两年业绩下降难以避免,如能顺利收购龙潭集装箱码头,08 年开始业绩将回升。龙潭集装箱码头由中远码头公司、G 上港、南京港务局三方共同管理,属于G 上港长江战略中的重要组成部分,是洋山港的喂给港,未来将承担部分外高桥码头的功能。如南京港能在07 年底之前顺利将股份增持到50%,08 年开始,公司的业绩将见底回升。

    投资建议。卖出。跟踪龙潭集装箱码头的收购进程。