华银电力(600744)：信贷分析报告

需求拉动电力行业继续高速发展：2005年1-9月份，全国全社会用电量18238.79亿千瓦时，比去年同期增长13.95%。重化工业和居民生活用电是拉动电力需求增长的主要力量。

    新机组陆续投产，电力供需紧张局面得到缓解，发电设备利用小时数下降：在电力供应持续短缺的背景下，各地兴起电力建设热潮。近几年大量机组陆续投产，发电设备利用小时数呈现下降趋势。预计2005年和2006年全国发电设备利用小时数约为5000小时和4890小时，低于2003和2004年。

    煤电价格联动，电力企业效益回升：由于煤价自2004年以来持续走高，同时电煤质量却不断下降，今年上半年电力企业成本压力较大，利润大幅下滑，但在2005年5月煤电联动方案实施后，逐步走出低谷。

    电价机制酝酿改革，行业利益重新分配：2005年4月5日，国家发改委颁布了《上网电价管理暂行办法》等三项文件。新的电价管理办法明确了上网电价和销售电价的市场竞争机制，明确了输配电价格的成本决定机制。竞价上网将导致行业利益重新分配。

    风险提示

    资产盈利能力较差：公司的销售毛利率、主营业务利润率、净资产收益率显著低于沪深两地火电类上市公司。2005年上半年的煤价上涨更是雪上加霜，使得公司步入亏损境地。

    偿债能力：公司的短期偿债指标尚可，资产负债率在可接受的范围内，具有一定的偿债能力。

    或有风险：公司现有一起未决诉讼，存在发生不确定损失的可能性。另外，关联方占有公司资金的问题严重，关联方合计占用公司资金14130万元。

    信贷建议：谨慎支持短期贷款，并控制风险。