中石油启用退市机制 重组炒作风险难控

中石油近日同时推出对旗下吉林化工、辽河油田、锦州石化等三家上市子公司的要约收购计划，标志着中石油开始启动资产重组进程。但三家被收购公司的收购要约仅以终止上市地位为目的，这多少偏离了市场最初的预期。

    在中石油的资产整合战略中以能够达到的目标分为两个层次，第一个层次即初步目标是实现上市子公司退市，以消除资产重复上市的情况；第二层目标即注销相关子公司，以实现相关经营资产完全整合到母公司内部。整合的常用方式包括转让股权的同时回购资产、吸收合并、要约收购和专业化资产重整四种。受相关法规和自身条件限制，要约收购方式成为中石油的无奈选择。

    为避免丧失流动性和退市后的不可预见风险，流通股东当前的最佳选择是先观望，并在要约有效期截止前接受要约。预计接受要约的流通股将达到很高比例，退市目标容易实现；但保留少许股份的股东也将不乏其人，短期内难以实现彻底资产整合。

    预计中国石化采取吸收合并方式实现整合的概率较大。根据对中石油要约方案的分析，扬子石化等估值偏低的个股可能会有较高的要约价格和收购溢价，而泰山石油、石炼化等业绩差、股价低的个股投机性向上挤压要约价格的空间则相对较大。