石油石化行业10月月报:原油价格回调、炼油业务拖累石化公司

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:侯继雄 日期:2005-10-19

虽有丽塔飓风,因美国动用储备和需求下降,本月原油价格有所回调。IEA下调2005 年全球石油需求量40 万桶/日。需求萎靡有利于迫使投机资金逐步离场。按九月份数据,NYMEX 的WTI 原油和IPE 布伦特原油日交易量约为全球原油日消费量的4.5 倍。我们判断原油价格近期的高点已经显现,原油价格有望呈现振荡回落的态势。但50 美元/桶附近即会有支撑。

    飓风影响美国炼能。因全球炼油瓶颈的存在,全球成品油价格回落幅度小于原油。炼油毛利总体走高。飓风也是美国天然气价格翻倍的根本原因。

    在国务院第四季度工作部署中,能源问题高居八项重要工作的第三位。显然国家已意识到能源问题的重要性,和能源价格对保证能源市场稳定的重要性,但目前政府仍倾向于由国企补贴社会,油价改革会以稳定、渐进式推进。

    本人对此的概况是:"政府重视;稳妥推进;方向明确"。

    石化产品价格在本月内普遍上涨。烯烃产品表现较强、芳烃产品表现较弱。

    价格上涨的动力主要是成本推动和装置停产。美国飓风对美国化工生产装置的影响超出预期。包括飓风对装置生产的影响,以及原料供应的不足。

    石油石化行业总体的基本面在走弱。原油价格无论涨跌,对石油石化股的影响都偏负面。若上涨,但难以持续,不稳定性加大;若下跌,石油股会随之下调。炼油业务仍受成品油定价机制的制约;石化业务处于高油价打压之下的不稳定状态。石油石化股的突出优势在于估值支撑,其次是系统性的股改进程。近期石化股在市场疲软的环境中已有深度回调,而中国石化的股改、对下属公司的整合依然存在(虽然时间难以把握),应注重波段性的投资机会。