造纸行业:产能急剧扩张下的行业发展态势

类别:行业 机构:长江证券有限责任公司 研究员:罗果 日期:2005-10-18

近年来我国造纸行业由于需求的拉动,正处于一个高速成长期。

    我国国内造纸市场未来需求还有很大上升空间

    2004年中国纸浆消耗总量为4455万吨,纸及纸板年消费量为5439万吨,成为世界第二大纸张消费国。但我国年人均消费纸张和板纸仅42公斤,远远低于美国和日本等发达国家的300公斤。预计2010年国内纸张消费量将达到7600-8000万吨,2020年将达到或超过1亿吨,我国纸张及纸板消费量还有很大的上升空间。

    国内纸张产能在2005年急剧扩张,部分纸种市场一定时间内将达到饱和。

    国内纸张需求旺盛,且由于国内对进口新闻纸和铜版纸实行为期5年的反倾销保护措施和对进口牛皮箱板纸进行的反倾销调查,使国内造纸企业大幅扩张产能,许多国际造纸公司开始在中国投资建厂,国内产能急剧扩大。白纸板、铜版纸、新闻纸产能扩张明显,市场压力巨大,短期内甚至会出现产能过剩,但从长远看将趋于平衡。但部分高档纸种仍供不应求。

    国内纸业市场的竞争来自三大公司群体:以国内造纸上市公司为主体的内资公司、国外资本在中国投资建立的外资公司以及国际大型造纸公司。产能扩张将对某些公司业绩造成影响。

    在晨鸣纸业收购吉纸资产后,国内新闻纸市场将形成华泰、晨鸣和泛亚三分天下的格局;铜版纸生产企业目前以APP纸业集团旗下的金东纸业占有绝对优势,同时斯道拉恩索、王子制纸等国际纸业巨头正准备在中国筹建大型铜版纸生产线;APP纸业集团旗下的宁波中华纸业70万吨白纸板投产给白纸板和白卡纸市场带来了巨大冲击。

    造纸行业的发展态势为:行业集约化程度越来越高;纸业产品逐步高档化和多元化,毛利率则逐步降低;林纸一体化模式初现,力求逐步突破木浆原料供应瓶颈。

    国内纸业优势公司具有较好的成长性,当前市盈率与世界其他市场的纸业公司相比偏低。给予晨鸣纸业、华泰股份推荐评级。