氯碱行业季度报告:短期反弹结束前景仍不乐观

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司(2007-07-06合并前) 研究员:杨慧 日期:2005-10-17

PVC 价格经过前期反弹以后,目前又开始回落。由于新建产能继续扩产,下游需求不济,氯碱市场前景仍不乐观。

    1-8月份全国烧碱和PVC 产量一直保持20%以上的增长速度,后续仍有新建装置陆续投产,预计今年PVC 产量将突破650万吨。

    烧碱价格前三季度大体呈缓慢回落的趋势,但目前价位仍然较高,9月份全国平均市场价约2500元/吨(≥96%烧碱);PVC价格三季度出现较大幅度反弹,电石法PVC价格曾经回升到7500元/吨,但9月以后又开始回落,降价幅度达到1000元/吨。供应量的增加和下游需求不济使得PVC的前景依然不乐观。

    春盐大量上市后,原盐市场价格已回落并企稳,但和去年相比价格仍然偏高。目前原盐主流送到价格在350 元/吨左右,除山东地区外其他地区出厂价格在300-320 元/吨左右;进口盐价在29-38 美元/吨左右。后市原盐出厂价格会比较稳定,影响盐价的主要因素将是能源上涨带来的运输成本提升。

    二季度以前,受供电紧张和国家环保检查的影响,电石企业开工率降低,电石价格出现上涨。但三季度过后,环保检查结束,电力供应好转,电石价格又出现50-100 元/吨的下滑幅度。这也是导致PVC 价格下滑的因素之一。由于电石企业库存较多,PVC 下游需求进入淡季,我们预计电石价格还有进一步下降的趋势。

    今年以来氯碱行业走势明显弱于大盘。三季度大盘回升,氯碱行业公司股价则出现分化,业绩较差的公司股价继续下跌,而业绩较好的新疆天业、南化股份股价涨幅超过15%。我们在以后的调研中将关注新疆天业成本优势带来的丰厚利润。而南化股份受到行业整体影响业绩同比仍然有下滑,其当前股价已基本反映今年业绩,故我们在前期报告中将其评级下调为“中性”,不过10送4的股改方案仍具有一定吸引力。