中原高速(600020)路产收费承包公告点评

中原高速承包的是107国道在河南省境内5个收费站5年的收费权，107国道是一条二级公路。中原高速需要承担的费用：营业税、所得税及其他相关税金、11％的养护经费、资产的日常损耗和日常更新、相关的路产经营管理费、应上缴的承包费、收费站的养护与维修、承包业务所涉及收费路段路政管理经费；

    这5个收费站05年上半年共获得通行费收入7448万元，京珠线河南段、郑漯高速将于06年上半年开始大修，部分车流量将会分流到107国道。公司预计05～09年这5个收费站将会获得约15亿的收入；

    即将开始的郑漯高速大修一方面会影响车辆通行，另一方面将会有大量的固定资产报废，对公司在06～08年的赢利有一定的负面影响；

    本次交易的另外一方是河南高速公路发展有限责任公司，它与上市公司的实际控制人都是河南省交通厅，但是本次交易被定义为非关联交易，流通股股东没有投票权；

    类似的事情在05年4月份已经发生过一次，当时中原高速斥资1亿元左右收购漯驻高速服务区经营权及交通工程等附属设施，同样被定义为非关联交易；

    综合评价：中原高速拥有的路产位置绝对一流，但是06年即将开始的郑漯高速大修将严重影响公司在06～08的业绩，一方面路面车辆通行会受影响，另一方面将有部分固定资产报废。大修完成之后郑漯高速车流量会有一个爆炸式的增长，但是那是08年以后的事情了，我们认为公司的治理水平不值得我们持有它这么长的时间。另外，公司计划通过资本市场为郑漯高速的扩建融资。我们维持对中原高速“中性”的投资评级，建议暂不投资。