霞客环保(002015)股改方案快评

股权分置方案实施后，非流通股占总股本的比例由64.00%降到53.20%，流通股的比例由36.00%升为46.80%。由于公司总股本不变，每股收益、每股净资产和改革前一致，业绩没有摊薄。

    非流通股股东的持股承诺，有利于公司未来发展和市场稳定。

    2005年1～6月，公司实现主营收入20031万元，同比增长-4.56%；净利润1016万元，同比增长-3.39%，实现每股收益0.20元。业绩下降的主要原因是受欧盟对华纺织品反倾销及美国特保的不确定影响以及 原材料、能源价格的上涨。由于公司部分募集项目已建成，下半年开始投产。预计2005年全年可实现每股收益0.43元。

    方案实施后，公司估值水平得到一定程度的下降，市盈率由原来的23.53倍降到18.10倍，市净率由2.03倍降到1.56倍。与中小企业板纺织服装类上市公司相比，公司的市盈率和市净率均低于行业平均水平。由于公司属于环保型纺织公司，且募投项目在2005～2006年陆续建成，公司的业绩将有提高。目前价格仍有上涨空间，投资建议为"推荐"。