重庆路桥(600106):股权分置改革方案信息快评

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司(2007-07-06合并前) 研究员:黄天定 日期:2005-09-19

重庆路桥是路桥公司中做股改的第一家,其股权结构相对较简单,重庆国际信托投资有限公司作为其唯一的非流通股股东,股改前持有的股权比例达到70.97%,股改后,大股东仍然持有59.94%的股权。

    主营业务范围:重庆嘉陵江牛角沱大桥、长江石板坡大桥、嘉陵江石门大桥、南山旅游公路经营、维护、管理。此三桥一路的收费权已经委托给重庆市城市建设投资公司,收入已经固化,对公司主营资产收入的增长十分不利。

    公司另一个主营项目是各类工程建设施工,与其他建筑公司相比,重庆路桥在工程建设施工方面并没有什么优势。05年上半年公司主营收入9073万元,其中路桥收费7579万元,与上年持平;工程收入1493万元,同比增长82.97%。

    主要投资项目:1、重庆网通信息港宽带网络有限公司,04年实现盈利120万元,重庆路桥持有该公司股份3600万股,占15.52%,很有可能作为题材在未来被炒作;2、公司于2004年12月29日正式动工建设重庆嘉华嘉陵江大桥,该项目的总投资约20亿,工期3年,目前已累计投资5.95亿元,近两年公司的财务费用将大幅度增加。

    05年中期重庆路桥的EPS为0.15元,其中非经常性损益的贡献较大,目前的业绩具有不稳定性,预计公司05年的EPS为0.22元。

    重庆路桥目前股价5.31元,每股将获得3.8股的对价,支付对价之后股价相当于3.85元,05年动态市盈率17.5倍,作为一家主营收入缺乏增长的公司,我们认为17.5倍的市盈率并不高,我们对重庆路桥的投资评级为"中性",如果恢复交易后股价涨幅较大的话建议卖出。