扬子石化(000866)一季报点评:公司经营良好 业绩稳健增长

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:殷孝东 日期:2005-04-30

扬子石化一季度实现主营业务收入96.87亿元,同比增长35.70%;实现净利润13.11亿元,同比增长54.33%,一季度每股收益达到0.56元,相比去年四个季度的收益0.36、0.37、0.54、0.73分季度收益来看,扬子石化经营状况仍然呈现良好的势头。

    公司产品的产出量如下:一季度,公司共投入原料217.32万吨,同比增长7.24%(其中:原油189.78万吨,同比增长12.39%);生产商品180.92万吨,同比增长2.46%;销售产品185.91万吨,同比增长0.92%。生产“三烯”(乙烯、丙烯、丁二烯)34.01万吨,“三苯”(苯、对二甲苯、邻二甲苯)30.02万吨,聚烯烃塑料(聚乙烯、聚丙烯)24.74万吨,聚酯原料(PTA、乙二醇)22.65万吨,成品油(汽油、煤油、柴油)68.06万吨。。

    2005年一季度公司的收益环比有所下降,主要是产品的毛利水平较去年四季度略有下滑,但仍处于高位。从四个业务板块的经营来看,油品业务毛利水平为-8.16%,原油价格的飙升对油品业务的负面作用加大,由于成品油价格调整幅度没有跟上,油品业务处于亏损的状态。其他的如聚酯原料和聚烯烃塑料两个板块,毛利继续维持高水平,分别达到27.63%和27.26%,产品的景气状态依旧。

    维持扬子石化“强于大市”的投资评级。同时我们对公司的盈利预测进行了上调,将其2005年的EPS从此前的1.65元调高至2.02元,2006年的EPS从1.58元上调至1.93元。