安泰集团(600408):民生银行法人股投资值得关注

类别:公司 机构:国金证券有限责任公司 研究员:龚云华 日期:2005-09-06

民生银行股改带来法人股增值空间。

    安泰集团持有民生银行(600016)2623.725 万股(占民生银行总股本0.506%);由于民生银行股权分置改革在望,安泰集团该项投资有望获得巨额增值空间。

    安泰集团在1996 年2 月民生银行注册成立时投资1000 万元,该项股权一直采用成本法计账。

    若民生银行在股权分置改革后,公司在锁定期结束后,通过二级市场出售该等股权,增值空间有望达到10 倍以上。

    安泰集团基本面已逐步进入值得关注的阶段。

    安泰集团属于焦化行业,公司主营范围包括:煤炭洗选、焦炭、生铁、水泥及其制品、电力的生产与销售。

    从产业景气趋势来看,短期内,公司主业都属于受国家宏观调控影响的重点对象;但公司焦炭业务已逐步值得关注。主要理由在于:

    (1)焦化行业的大面积亏损在2005 年上半年就体现得非常明显;虽然短期内还难以预测焦化行业的景气拐点,但未来焦炭价格下降有望逐步被后阶段的原料成本(焦煤、配煤)下降所对冲。

    (2)安泰集团本身的产能释放将逐步显现。2004 年9 月,安泰集团的200 万吨机焦项目1 期工程第一台焦炉投产,增加焦炭产能55 万吨,第二台焦炉在2005 年7 月也顺利投产,实际总产能达到100~110 万吨。公司新建的#1 和#2 高炉都已经投产,增加生铁生产能力94 万吨,2005 年开始释放产能。

    (3)值得关注的是:安泰集团的产能扩张是在行业景气上升的初期阶段就逐步实现并释放出来了。从公司2003~2004 年固定资产增加总额来看,即可体现这一点。

    我们判断:公司在2003 年之前的相对低成本投资、扩张,在2004 年焦化行业景气高位的时候获得了巨大的回报;一旦未来行业景气转暖,公司就具备良好的投资机会。