扬子石化(000866)年报点评:产品景气推升公司业绩

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:殷孝东 日期:2005-04-15

2004年扬子石化实现每股收益2.01元,同比增长183%,主营业务收入实现317.7亿元,同比增长44%,公司的净资产收益率达到40..36%,创历史最好,公司的净资产达到每股4.95元。

    公司全年投入原料总量772.03万吨,同比增长5.45%,其中:加工原油638.48万吨(管输原油223.41万吨、进口原油415.07万吨),同比增加2.01%。全年生产“三烯(乙烯、丙烯、丁二烯)”132.59万吨,同比增长6.37%,其中:

    乙烯81.25万吨,同比增长6.17%;“三苯(苯、对二甲苯、邻二甲苯)”111.27万吨,同比增长1.58%;聚酯原料(PTA、乙二醇)90.68万吨,同比增长0.40%;塑料(聚乙烯、聚丙烯)93.13万吨,同比增长11.65%。全年产出商品658.86万吨,同比增长7.54%。

    在公司的四大主要产品业务中,聚酯原料和基础化工产品及聚烯烃塑料是公司的主要盈利产品,石油产品处于亏损状态。基础化工产品的毛利水平最高,达35%,聚酯和聚烯烃的毛利水平分别为27%和25%,反应了行业运行状况。

    公司的分派方案一般,每10股派发现金红利4元(含税),这一比例低于市场预期

    维持公司“强于大市”的投资评级。