中捷股份(002021):06年业绩增长可期

类别:公司 机构:湘财证券有限责任公司 研究员:张清华 日期:2005-04-14

2004 年度销售工业缝纫机33 万台,公司实现主营业务收入475,995,387.08 元,比上年增长29.55%,实现主营业务利润115,778,266.38 元,比上年增长14.74%,实现净利润34,752,663.75 元,比上年增长16.58 %,实现每股收益0.40 元。2004 年度利润分配和转增股本预案每10 股转增6 股派现金股利3 元。

    作为民营企业,公司经营机制灵活,2003 年公司工业缝纫机销量市场占有率为6.4%,位列全行业第四,产品国内、国外销售比例约为7:3。2002-2004 年主营业务收入年均增幅达28%,但销售毛利率和净利率稍低于行业龙头标准股份。

    公司募集资金项目进展顺利,有利于产品结构向高端迈进。2005 年公司产能将达到35万台左右,其中高端产品产能在15 万台左右,占总产能接近50%,销售收入将超过5 亿元。

    行业龙头标准股份(600302)于2005 年初进行配股,募集资金投入特种机项目,且募集资金不充足。结合中捷股份募集资金项目进展情况,我们认为公司2006 年将在工业缝纫机高端市场形成较强的竞争力,获得国产特种机市场先机。

    我们预测公司2005-2006 年EPS 分别为0.47 元、0.72 元。目前公司动态市盈率为26倍左右,处于中小板平均水平,而同行业龙头标准股份A 股动态市盈率为14 倍左右,由于公司为中小板上市公司,结合公司成长性,我们认为公司目前估值水平合理。由于募集资金项目效益贡献将在2006 年,我们将密切关注公司项目进展状况,长期投资者可以加倍关注,择机买入。目前投资建议“维持”。