三峡新材(600293)年报点评:毛利率上升推动收益增加
2004 年,实现主营业务收入41719 万元,同比增长9.82%;实现净利润1764.90 万元,同比增长118.30%。每股收益0.064 元。
2004 年产销量与上年基本持平,公司主导产品浮法玻璃销价稳中有升,带动主营业务收入增加。2004 年实现主营业务收入41719万元,同比增长9.82%。
2004 年实现主营业务成本33034 万元,同比增长6.92%。增幅低于主营业务收入9.82%的增幅,导致产品毛利率上升。2004 年公司产品毛利率为20.82%,较上年增加11.52 个百分点。
期间费用占主营业务收入比重的下降,使净利润同比增长1 倍以上。
当阳峡光特种玻璃公司600t/d 自洁玻璃基片生产线项目已于2005年3 月16 日点火,公司产能进一步扩大。2005 年主要原燃料价格仍将维持在高位运行。随着国内玻璃企业的产能扩张,以及公司400t/d 浮法玻璃生产线面临冷修改造,公司经营压力加大。
我们认为三峡新材的合理市盈率空间应该在25-30 倍左右,以我们对该公司2005 年每股收益0.077 元的预测,该公司合理的价格区间应该在1.925-2.31 元之间。相对于2005 年3 月30 日3.45 元左右的价位,公司的市场价值已经体现。