标准股份点评

类别:公司 机构:湘财证券有限责任公司 研究员:张清华 日期:2005-03-17

2004 年度公司业绩稍低于之前我们的预期。2004 年公司主营业务收入8.98 亿元,比去年同期增加1.77%,实现净利润1.1568 亿元,同比增加4.07%,每股收益0.363 元。2004年度分配预案为按2005 年1 月配股后的股本基数每10 股派1.00 元。

    2004 年第三季度,“民工荒”导致国内服装企业开工不足,公司产品销售一度下滑;第四季度公司通过加大机电一体化等新品的营销力度,销售较去年同期大幅度增长22%。2004年一至四季度主营业务收入累计增幅分别为:0.96%、3.24%、-3.4%、1.77%。作为纺织服装行业上游企业,公司产品需求主要受纺织服装行业产品需求拉动。2005 年我国纺织品出口面临一些不定因素,但一月份我国纺织服装出口比去年同期仍然增长了28.68%,鉴于此,我们认为随着特种机等新产品的投放市场,2005 年公司仍然有望获得较高增长速度,维持对公司2005 年的主营业务收入增长预测。

    2004 年缝纫机机头销售毛利率同比下降3.28 个百分点,公司年报解释为由于技术服务费用从销售单价中扣除所致,不考虑上述因素,毛利率实际下降1.35 个百分点。目前,铁矿石涨价对公司产品成本(主要是机壳铸件)有一定影响,我们认为2005 年公司机电一体化、特种机等高技术、高附加值产品销量的增加,有望使产品毛利率继续保持较高水平。

    公司存货和应收账款合计同比增加1.14 亿元,周转速度有所下降。经营活动现金净流量为1661 万元,同比下降81%。

    我们预计公司2005 年EPS 为0.42 元。标准股份与其同行业上市公司中捷股份、上工股份相比,盈利能力居同行业首位,目前公司市盈率为15 倍左右,股价处于低风险区域,投资建议“增持”。