标准股份-国际视野下的标准股份估值

与国际主要工业缝纫机企业的比较结果表明，标准股份已具备国际竞争能力，标准股份上市以来年均增长率超过20%，不仅超过德国、日本等传统缝纫机大国企业，也高于另一新兴市场台湾的可比企业。

    我们使用日本兄弟（Brother）及台湾高林（Kaulin）的市盈率相对于各自大盘平均水平的溢折比率作为标准股份市盈率判断的基础，结果表明当前15倍左右的市盈率已进入低风险水平。

    对日本兄弟及台湾高林公司市盈率相对于各自大盘溢折比例的统计及检验表明，04年以来兄弟及高林市盈率相对于各自大盘的溢折率稳定。兄弟及高林股票累计回报远高于同期大盘，逐年增长的盈利是推高其股价的主要因素。

    以兄弟及高林溢折率为区间上下限的标准股份溢折区间在（0.5732，1.2685）。标准股份实际市盈率接近于估计区间下限但仍显著高于下限0.5732的水平。我们认为其市盈率溢折水平持续低于估计区间下限的可能性不大，而股价将逐步反映不断上升的公司业绩。

    基于标准股份未来的良好成长性我们提高其合适市盈率溢折水平，按溢折率提高15%及20%与05年盈利预测计算的价格分别为7.499及7.829元，因此我们继续给予"增持"的评级。