三木集团(000632)-调研简报

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:杨义灿 日期:2005-03-09

1、近年来福州房产市场稳健发展,房价稳步上涨。在福州国民经济持续快速增长的环境下,以及福州市全力推进"东扩南进西拓"的城市发展战略架构,未来福州市房地产市场发展前景仍被普遍看好。预计2005年福州房产开发投资增长率在25-30%之间,房价将保持稳步小幅增长的态势,预计涨幅在5%-8%之间。

    2、公司在建主要项目三木都市田园和三木家园自开盘以来销售形式良好,预估到2004年底三木都市田园整个项目的销售率将达到95%以上,可带来约2.5亿元的销售收入,是公司2004年主要利润来源;三木家园销售率将达到90%左右,可为公司2004年带来约7500万元的销售收入。

    3、公司土地储备丰富,在福州地区的储备面积估计近2000亩,包括五四北家天下项目、马尾君竹后山项目、五四北鹅峰山庄项目等,这些土地储备升值空间不大,但可保证三木集团未来五年内项目开发的连续性和公司经营的可持续。

    4、公司对外担保数额巨大,可能会给公司未来经营带来潜在风险。虽然公司在采取积极措施降低担保金额,但是降低担保金额预计将是一个长期艰难的过程。

    5、预计公司2004年、2005年分别实现净利润3370万元和3707万元,每股收益为0.10元、0.11元。考虑公司未来经营业绩一般,而对外担保金额巨大,我们认为公司的合理价格为3-3.5元,因此建议卖出。