中原油气(000956)年报点评:公司业绩乏善可陈

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:殷孝东 日期:2005-04-04

中原油气2004年实现主营业务收入21.18亿元,同比增长3.14%,实现净利润6.26亿元,同比增长20%,2004年业绩增长得益于原油和深加工产品价格的大幅提高,由于产品价格的升高使得公司增加收入22286万元;但同时公司的产销量也有所下滑,其中由于产品销量降低减少收入15840万元。公司实现每股收益0.71元,好于我们先前每股收益0.67元的预测。

    2004年公司原油销售收入113225.03万元,销售成本39261.31万元,销售毛利率65.32%;天然气销售收入53733.14万元,销售成本47558.67万元,销售毛利率11.49%。公司生产的原油为低粘度、低密度的轻质油,其销售全部纳入国家统一分配计划。所产天然气中二氧化碳、硫、氮气等杂质含量低,为国内优质天然气,这一业务结构使公司的经营相对稳定。

    风险因素:随着油田开采时间的延长和开采程度的加深,有逐年递减的规律。因此公司面临后备储量不足、油气开采难度加大、稳产基础薄弱、原油产量下滑、开采成本增加等困难。公司的主营业务为石油和天然气的开采,产品和业务结构比较单一,原油收入在公司总收入中所占的比例较大,国际石油价格的波动对公司的经济效益影响较大。

    综合来看,公司的业绩增长并未如油价飙升出现爆发性的增长,我们认为公司未来面临的稳产压力,使得公司难以受益国际油价上涨带来的业绩增长。

    维持公司“弱于大市”的投资评级。