中原油气(000956)年报点评:油价上涨带动业绩增长

类别:公司 机构:上海金信管理研究有限公司 研究员:蔡目荣 日期:2005-04-01

中原油气今日(3月29日)公布了年报,2004年公司实现净利润626.2百万元,同比增长20%,EPS为0.716元,较我们的预期高4.68%(净利润599.6百万元,EPS为0.685元),推出了10派2.5元的分配预案。

    公司业绩超出预期的主要原因是公司投资南方证券的剩余2226万元没有计提减值准备(我们预期将会计提完毕)。

    2004年公司在原油产量降低的情况的净利润同比增长20%的主要原因是国际原油价格大幅上涨,公司原油出厂结算价格同比上涨了22.50%左右。

    根据我们估算,2005年第一季度公司原油出厂价同比上涨幅度为31.36%,但产量同比降低9~10%左右,预期净利润依然会同比增长20%以上。预期2005年、2006年公司原油出厂价分别同比上涨4.1%和-8.0%,原油产量分别为52.06万吨和48.93万吨左右。

    预期2005年公司的净利润为629.7百万元左右,同比增长0.56%,EPS为0.720元;2006年公司的净利润为522.6百万元左右,同比增长-17.01%,EPS为0.597元。

    由于预期2005年世界原油价格依然较高,业绩依然维持较高水平,同时公司在陕西地区也加大了油气勘探以解决后备资源不足问题,因此我们继续维持对公司“买入”的投资建议,但需要防范公司原油产量降低和成本上升的风险。